Дивидендный приток может обрушить короткие позиции на бирже

Рубль стабилизировался в диапазоне 11–12 рублей за юань, где, вероятно, останется до конца года при отсутствии новых шоков. Текущее ослабление валюты не должно сильно разогнать инфляцию, поскольку реальный курс остается комфортным для компаний. Параллельно государство продолжает сдерживать цены на топливо через механизм обратного акциза и демпфера, жертвуя частью нефтегазовых доходов ради стабильности на АЗС.

Ситуация на долговом рынке выглядит напряженной: рынок ОФЗ закладывает сохранение жесткой политики ЦБ на весь год, что отражается в аномальном спреде между двухлетними и десятилетними бумагами, превысившем 2%. Минфин столкнулся с отсутствием спроса на госдолг, несмотря на высокие доходности. Учитывая, что на депозитах ведомства скопилось около 7 трлн рублей, ведомство могло бы взять паузу в размещениях для стабилизации ситуации. Сейчас дефицит ликвидности в банковской системе вынуждает кредитные организации повышать ставки по депозитам, однако для ЦБ текущие макропруденциальные ограничения фактически перекрыли доступ к фондированию для крупных корпораций и самого государства.

На фондовом рынке активность медведей постепенно выдыхается. Несмотря на недавние потрясения, индикатор RSI перестал обновлять минимумы, а дефицит бумаг для шорта делает рынок уязвимым для стремительного роста. Спекулянтам придется закрывать позиции до того, как дивидендный поток начнет активно выкупать просевшие активы.