НМТП: почему дивидендный фаворит теряет грузооборот

Финансовые результаты за первый квартал 2026 года обнажили скрытые проблемы компании. Стагнация выручки на прошлогоднем уровне при ежегодной индексации тарифов указывает на падение грузооборота, который, по оценкам экспертов, мог сократиться на 5%. Ситуация усугубляется регулярными атаками на терминалы в Новороссийске и Приморске, что напрямую отражается на экспортных мощностях.

Операционная эффективность вызывает вопросы: расходы на персонал подскочили на 51,8%, достигнув 3,4 млрд рублей. Управленческая стратегия выглядит спорной на фоне необходимости жесткого контроля затрат в кризисный период. Хотя чистая прибыль подросла до 10,7 млрд рублей, этот показатель оказался «бумажным» — он достигнут за счет курсовых переоценок, а не реальной операционной деятельности.

Свободный денежный поток, критически важный для дивидендных выплат, просел на 47% — до 3,3 млрд рублей. Основная причина кроется в масштабных капитальных затратах на строительство универсального перегрузочного комплекса и терминала для удобрений. Эти объекты с совокупной мощностью 18 млн тонн обещают долгосрочный рост, но сейчас требуют значительных вливаний.

Перспективы на ближайшее полугодие остаются сдержанными. Ограничения на экспорт бензина и постепенное сокращение добычи нефти в стране создают дополнительное давление на бизнес-модель НМТП. Компания сохраняет статус дивидендного игрока, однако первый квартал показал, что запас прочности порта требует более бережного отношения к расходам.