Российский рынок: почему дешевизна акций не гарантирует рост

Индекс МосБиржи не может преодолеть сопротивление в 2200–2220 пунктов, что указывает на отсутствие интереса со стороны крупных игроков. Пока этот уровень не взят, нисходящий тренд остается доминирующим. В центре внимания — заседание ЦБ 24 июля: регулятор намекает на завершение цикла снижения ставок, ссылаясь на быстрый рост кредитования и бюджетные расходы. Рынок уже закладывает сценарий длительной паузы, что делает акции компаний внутреннего спроса, девелоперов и банков уязвимыми перед сегодняшними данными по инфляции.

Корпоративный сектор живет текущим дивидендным сезоном, который сам по себе оказывает давление на индекс. Сегодня инвесторы закрывают позиции в акциях «Башнефти», НМТП, ЛСР, «Совкомбанка» и «Полюса». Дополнительная нервозность сохраняется вокруг «Транснефти» в ожидании официальных решений по выплатам. Хотя мультипликаторы российских компаний выглядят привлекательно, текущий дисконт оправдан жесткой монетарной политикой и геополитическими рисками. Для разворота рынка требуются либо смягчение риторики ЦБ, либо стабилизация цен, однако до появления этих сигналов волатильность с преобладанием продавцов остается базовым сценарием.