Феномен Nebius: почему рынок оценивает облачный стартап дороже Яндекса

Разрыв в оценке компаний выглядит парадоксальным. При выручке в 399 миллионов долларов Nebius торгуется с мультипликатором P/E до 98x, тогда как Яндекс с его 75 миллиардами долларов квартальной выручки оценивается рынком лишь в 18 миллиардов. В основе этого дисбаланса лежит ставка на облачные вычисления и инфраструктуру для ИИ — сегмент, где капитальные затраты клиентов выросли втрое за последние два года.

Основной драйвер роста Nebius — экспансия на рынок США, где ожидания от внедрения нейросетей толкают котировки технологического сектора вверх. Выручка компании увеличилась на 684% в годовом выражении, что значительно опережает темпы роста Яндекса. Однако эта модель несет серьезные риски: текущие котировки закладывают сценарий бесконечного расширения индустрии. Если спрос на услуги ИИ окажется ниже прогнозов, а Федеральная резервная система сохранит жесткую монетарную политику, технологический сектор столкнется с резкой коррекцией. Пока ажиотаж вокруг ИИ-инфраструктуры не остынет, сохраняется высокая вероятность разворота тренда на рынке.