«Позитив» столкнулся с дефицитом кэша при рекордных продажах

Отрицательный свободный денежный поток в 1 миллиард рублей и рост налоговой нагрузки вдвое стали главными вызовами для Группы «Позитив» на фоне рекордных отгрузок. Несмотря на удвоение операционной прибыли в 2025 году, аналитики сомневаются в способности менеджмента сохранять темпы роста при сокращении маркетинговых расходов.

Результаты компании за прошлый год демонстрируют классический конфликт между бумажной прибылью и реальным движением средств. Отгрузки увеличились почти на 40% до 33,6 миллиарда рублей благодаря ажиотажному спросу на отечественное ПО и запуску нового межсетевого экрана. Однако показатель EBITDA в 12,3 миллиарда рублей был достигнут во многом за счет радикального урезания бюджета на продвижение и мероприятия. Чистый долг при этом продолжает увеличиваться, достигнув отметки в 20,5 миллиарда рублей.

Впереди у разработчика сложный период адаптации к новым налоговым правилам. Повышение ставки социальных взносов с 7,6% до 15% совпадает с амбициозным планом нарастить продажи до 45 миллиардов рублей. Учитывая, что внутренние резервы экономии практически исчерпаны, удержание маржинальности потребует от менеджмента филигранной точности. Рынок замер в ожидании данных за первое полугодие 2026 года, которые покажут, насколько оправдан текущий финансовый оптимизм.