Налоговые риски «Норникеля» после дивидендной паузы «Полюса»

Отказ золотодобытчика от выплат стал сигналом подготовки к введению windfall tax. Согласно обсуждаемым критериям, налогом в 20% может облагаться прирост чистой прибыли по сравнению с результатами 2018–2019 годов. У «Норникеля» эта разница отрицательная, что временно выводит компанию из зоны прямого действия налога, однако инвесторы опасаются цепной реакции и ужесточения фискальных условий осенью.

Основное беспокойство вызывает сложная система НДПИ, регулирующая добычу руд и производство концентратов. С сентября прошлого года для драгметаллов действует ставка 6% от стоимости, а для необогащенных руд — формула с фиксированными ставками и коэффициентом Крента, равным 3,5. Любые изменения абсолютных значений или ставок могут существенно ударить по маржинальности бизнеса. В текущих условиях аналитики предпочли сократить долю бумаг ГМК в портфелях, сохраняя при этом осторожный оптимизм относительно рынков меди, никеля и платиноидов.