Долги Селигдара перевешивают рост добычи золота

Финансовая модель «Селигдара» оказалась под ударом из-за так называемого «золотого долга». Три выпуска облигаций, привязанных к стоимости золота, привлекли около 19 млрд рублей, что эквивалентно 3,6 тонны металла. В периоды ралли на рынке драгметаллов эти обязательства раздуваются, съедая операционную прибыль. Итогом 2025 года стали отрицательный свободный денежный поток в 44 млрд рублей и чистый убыток в 10 млрд рублей.

Ситуация осложняется высокой долговой нагрузкой: чистый долг компании достиг 140 млрд рублей при соотношении к EBITDA на уровне 3,2х. Значительную часть валовой прибыли компании съедают финансовые расходы и курсовые переоценки — по итогам прошлого года на них пришлось более 70% заработанных средств. В текущих условиях, когда рынок золота перешел к коррекции, акции компании лишились поддержки, а инвесторы не видят оснований для выплат, учитывая масштабную инвестиционную программу и необходимость обслуживания кредитов. Держателям бумаг стоит внимательно следить за долговыми метриками, так как текущий кредитный рейтинг ruA+ находится под постоянным давлением из-за слабой финансовой устойчивости бизнеса.