Минфин возобновляет покупку валюты и сдерживает укрепление рубля

Около 590 миллиардов рублей дополнительных нефтегазовых доходов ежемесячно будут направляться на закупку валюты и золота для ФНБ. Минфин России объявил о возвращении к бюджетному правилу с мая 2026 года. Новость мгновенно развернула динамику торгов: рубль прекратил рост и потерял к доллару около одного процента.

Решение финансового ведомства фактически ставит точку в периоде быстрого укрепления рубля. Ранее операции были приостановлены, что вместе с высокими экспортными доходами создало временный избыток валюты на рынке. Теперь механизм бюджетного правила снова начнет изымать сверхдоходы. При текущей стоимости нефти Urals в районе 104 долларов за баррель разрыв с базовой ценой отсечения составляет 45 долларов. Рынок почувствует реальное увеличение спроса на иностранную валюту уже в начале следующего месяца.

Власти подтвердили, что цена отсечения в 59 долларов за баррель останется неизменной до 2027 года. Это ключевой сигнал: правительство не планирует корректировать параметры правила, несмотря на текущую конъюнктуру и обсуждения, которые велись в марте.

Механизм наполнения ФНБ

Каждые дополнительные десять долларов к цене нефти приносят казне порядка 130 миллиардов рублей в месяц. При сохранении текущих котировок совокупный объем закупок станет определяющим фактором для курса. Даже при дорогой нефти потенциал для дальнейшего усиления рубля теперь ограничен. Вместо укрепления вероятен переход к стабилизации или умеренному ослаблению.

Если ситуация в Ормузском проливе останется стабильной, нефть удержится в коридоре 95–110 долларов. В этом случае курс доллара в мае вернется в диапазон 76–80 рублей. Если нефть подскочит выше 110 долларов, приток экспортной выручки будет нивелирован закупками Минфина, что не позволит паре USD/RUB упасть ниже 74. В случае отката цен ниже 95 долларов эффект от операций ведомства выйдет на первый план, толкая курс к уровням 79–83.