Финансовая модель ВТБ остается под давлением допэмиссии

Июльская отчетность банка демонстрирует противоречивые результаты. При росте чистой процентной маржи до 2,7% и снижении стоимости риска до 0,8%, норматив достаточности капитала Н20.0 просел до 10,6%. Агрессивное расширение корпоративного кредитного портфеля съедает капитал быстрее, чем банк успевает его генерировать. Ситуация усугубится в августе после выплаты дивидендов, которые выведут норматив Н20.0 к критической отметке 10,1%, вплотную приближая его к регуляторному минимуму.

Финансовый директор Дмитрий Пьянов подтвердил перенос сделки с Wildberries на сентябрь, при этом параметры допэмиссии в 300–400 млрд рублей остаются в силе. С учетом рыночной конъюнктуры и хронической нехватки капитала, перспективы роста эффективности бизнеса выглядят туманно. Низкие показатели рентабельности на фоне предстоящего размытия долей акционеров делают бумаги банка непривлекательными для инвестиций в текущих условиях.