Отрицательный капитал и доминирование золотого трейдинга в МГКЛ

Структура выручки МГКЛ за отчетный период демонстрирует резкий перекос в сторону оптовой торговли золотом, на которую приходится 86% всех поступлений. Доля профильного направления — ломбардного бизнеса и ресейла — составляет лишь 10%. Такая модель работы напоминает кейс «ЕвроТранса», где основной доход также приносила низкомаржинальная оптовая торговля, а не розничная сеть заправок. При этом операционная деятельность компании практически полностью зависит от заемных средств: за полгода эмитент привлек 16,2 млрд рублей краткосрочных займов, практически полностью направив их на погашение текущих обязательств.

Отсутствие видимых расходов на хеджирование рисков при высокой волатильности цен на золото создает дополнительные угрозы для инвесторов. Несмотря на стремление компании к покупке банка для повышения прозрачности и попадания под надзор ЦБ, этот шаг несет и риски: опыт «Гарант-Инвеста» показывает, что проблемы банковского подразделения могут парализовать планы всей группы по рефинансированию долгов. С кредитным рейтингом на уровне BB- компания остается инструментом для рисковых инвесторов, готовых фактически напрямую финансировать операции по перепродаже драгметаллов.