Газпром на дне: почему рекордные прибыли не спасают акции

Финансовые результаты компании за первое полугодие 2026 года выглядят оптимистично: прибыль от продаж достигла 1,2 трлн рублей, показав рост на 45% год к году. Скорректированная чистая прибыль увеличилась на 75%, до 825 млрд рублей. При соблюдении текущей дивидендной политики инвесторы могли бы рассчитывать на доходность около 20% за полугодие, однако вероятность выплат остается крайне низкой. Государство, вероятно, предпочтет направить средства на покрытие расходов, а не на дивиденды.

Основным сдерживающим фактором остается чистый долг в 6,4 трлн рублей. Несмотря на положительный свободный денежный поток в 313 млрд рублей, колоссальные затраты на капитальное строительство, включая проект «Сила Сибири-2», не позволяют компании снижать долговую нагрузку. Инвестиции в инфраструктуру будут расти ежегодно, что делает долгосрочную перспективу дивидендов туманной.

Внутренний рынок стал главным источником выручки, обеспечивая 55% доходов от реализации газа и нефтепродуктов. Компания успешно индексирует тарифы, перекладывая издержки на российских потребителей. При этом надежды на восстановление экспорта в Европу остаются призрачными и напрямую зависят от геополитического фона, на любые новости о котором акции реагируют резким ростом. Текущая оценка бизнеса выглядит экстремально дешевой, однако реализация потенциала роста котировок возможна лишь при изменении дивидендной политики или радикальном улучшении внешних условий.