Инарктика возвращает объемы продаж, но упирается в долги

Масштабирование производства пока обходится дорого. Хотя компания нарастила продажи лосося и форели на 57%, себестоимость продукции росла опережающими темпами — плюс 49%. Это привело к сокращению валовой маржи с 37,5% до 32,4%. Увеличение объемов биомассы требует существенных вложений, что отразилось на свободном денежном потоке: он ушел в минус на 2,6 млрд рублей. В результате чистый долг компании вырос на 21%, достигнув 16,8 млрд рублей, а показатель долговой нагрузки к EBITDA поднялся до 2,5x.

Биологические риски остаются главным фактором нестабильности. Несмотря на сокращение потерь от недостач, общая стоимость списаний биологических активов выросла на 6%, до 1,3 млрд рублей. Именно переоценка рыбы в воде стала причиной итогового убытка в 0,4 млрд рублей по отчетным данным. Инвесторам предстоит оценить, сможет ли компания во втором полугодии заработать ожидаемые 5–6 млрд рублей прибыли, чтобы оправдать текущую рыночную оценку. Без восстановления маржинальности и превращения биомассы в реальные денежные потоки риск новых списаний перевешивает потенциал роста.