Ставка на префы Башнефти: высокая доходность против дивидендных рисков

Основная угроза для миноритариев кроется в смене акционерной структуры. Ранее стабильные выплаты в бюджет Башкирии служили гарантом щедрой дивидендной политики, однако теперь «Роснефть» может пересмотреть подход к распределению прибыли. В текущих условиях невозможно однозначно прогнозировать, сохранит ли компания прежний уровень щедрости.

Фундаментальные показатели при этом остаются сильными. «Башнефть» эффективно использует высокую долю нефтепереработки, что в сочетании с рекордными сентябрьскими выплатами по демпферу в 305,5 млрд рублей значительно укрепило финансовый результат. Рост средней цены нефти Urals на 66% в годовом выражении стал дополнительным драйвером. По расчетам, только за первое полугодие компания могла заработать 51,1 млрд рублей, что эквивалентно 75,3 рубля на акцию.

Ожидания по годовым выплатам консервативно оцениваются в диапазоне 140–150 рублей на бумагу. Инвесторы, готовые принять риск изменения корпоративной стратегии, получают возможность зайти в актив с впечатляющим соотношением риска к доходности, где потенциал роста котировок перевешивает вероятные негативные сценарии.