Регулятор продолжает учитывать факторы, ограничивающие предложение, а также влияние стимулирующей бюджетной политики. Хотя формально тональность пресс-релиза ужесточилась незначительно, акцент на необходимости сдержанного роста совокупного спроса остается приоритетным. Основным препятствием для перехода к снижению ставок выступает устойчивая инфляция в диапазоне 5–6% и преобладание проинфляционных рисков на среднесрочном горизонте.
Согласно обновленному макропрогнозу, ЦБ повысил ожидания по инфляции на конец 2026 года до 7,1–7,6%. При этом средняя ключевая ставка в 2027 году прогнозируется на уровне 12,5–13,5%. В базовом сценарии возобновление цикла снижения возможно лишь в первом квартале 2027 года, однако вероятность пауз на отдельных заседаниях сохраняется высокой.
Ключевым фактором неопределенности остается влияние бюджетных расходов. Если отклонение фактических трат от плановых в 2027 году составит около 10%, пространство для смягчения политики может оказаться минимальным. Сейчас ЦБ пытается оценить, что именно преобладает в текущей экономической динамике: влияние внешних шоков или фундаментальные последствия денежно-кредитных условий. От этого выбора зависит, будет ли пауза в снижении ставки кратковременной или затяжной.
Комментарии (0)
Пока нет комментариев. Будьте первым!