Долговая нагрузка АФК «Система» поглощает прибыль холдинга

Финансовые результаты АФК «Система» за 2025 год обнажили критический разрыв между ростом выручки и стоимостью обслуживания долга. Несмотря на увеличение доходов до 1,33 трлн рублей, процентные расходы холдинга достигли 390 млрд, что в три раза превышает операционную прибыль и загоняет собственный капитал группы в глубокий минус.

Чистый убыток компании по итогам года достиг 232,5 млрд рублей. Основное давление на баланс оказывает дисбаланс обязательств: краткосрочный долг вырос до 2,02 трлн рублей, тогда как оборотные активы покрывают лишь половину этой суммы. Отрицательный оборотный капитал в размере 936 млрд рублей ставит менеджмент перед необходимостью экстренной распродажи активов.

Ситуация внутри периметра неоднородна. МТС продолжает выполнять роль основного источника ликвидности для холдинга, а Ozon демонстрирует масштабирование бизнеса, хотя и не генерирует стабильный свободный поток. В то же время «Сегежа» и «Эталон» остаются факторами риска: слабая конъюнктура и высокая стоимость заемных средств превращают их из потенциальных драйверов роста в долговое бремя для материнской структуры. Пока реального снижения долговой нагрузки не происходит, рыночная оценка активов «Системы» продолжит оставаться под гнетом дисконта.