Инфляция замедлилась до минимума: ждать ли резкого снижения ставки

Годовые темпы роста цен в России опустились до 5,47%, вплотную приблизившись к нижней границе целевого диапазона Центробанка. На фоне сезонного удешевления продуктов и охлаждения деловой активности эксперты спорят, готов ли регулятор ускорить цикл смягчения денежно-кредитной политики на июньском заседании.

Последние данные Росстата рисуют картину ценовой стабильности, которую не ожидали увидеть еще несколько месяцев назад. Недельная инфляция в мае зафиксировалась на отметке 0,07%, а показатели SAAR в пересчете на год и вовсе откатились к уровню 2–2,2%. Оптимизма добавляет и апрельское снижение инфляционных ожиданий населения до 12,9%, что обычно служит сигналом для замедления потребительской активности. Параллельно с этим индексы PMI в обработке и сфере услуг остаются ниже критической отметки в 50 пунктов, указывая на то, что экономика охлаждается быстрее, чем предполагали прогнозы.

Несмотря на благоприятную статистику, шансы на агрессивное снижение ключевой ставки сразу на 1 процентный пункт остаются призрачными. Консервативная позиция регулятора подкрепляется внешними угрозами, включая нестабильность в районе Ормузского пролива, которая грозит новым витком мировой инфляции. Внутренние факторы также диктуют осторожность: предстоящая индексация тарифов ЖКХ в октябре неизбежно спровоцирует скачок цен. Учитывая риторику ЦБ и президента о текущем курсе экономики, регулятор вряд ли пойдет на резкие движения, предпочитая сохранять привычный темп снижения в 0,5 п.п. до тех пор, пока макроэкономические риски не будут окончательно купированы.