Почему укрепление рубля рискует затянуться

Майские попытки Минфина сбалансировать рынок через покупку валюты не дали результата. Экспортеры продолжают заливать внутренний рынок избыточной выручкой на фоне ослабления импорта и блокировки Ормузского пролива. Пока эти факторы остаются в силе, логика «дешевле быть не может» не работает, а рубль сохраняет потенциал для дальнейшего роста.

Сейчас рынок напоминает события 2022 года, когда ожидания разворота курса разбивались об инерцию укрепления. Текущая конъюнктура не оставляет покупателям шансов: приток валюты остается избыточным, а спрос со стороны импортеров подавлен. Попытки поймать дно на текущих уровнях несут риск получить убытки при дальнейшем движении курса.

Разворот тренда возможен только при реализации двух сценариев. Первый — снятие блокады Ормузского пролива, что приведет к снижению мировых цен на сырье и сокращению притока экспортной выручки. Второй — решительная корректировка бюджетного правила со стороны Минфина. До появления этих сигналов стратегия «купить и ждать» выглядит опасной. Инвесторам, ориентированным на консервативные инструменты, разумнее присмотреться к валютным или замещающим облигациям, в то время как агрессивные игроки могут использовать фьючерсы. При этом ставка на Сургутнефтегаз-преф сейчас проигрывает по эффективности другим рыночным инструментам.