Розничные банки теряют темп: итоги первого квартала

Ставка на акции розничных банков, сделанная инвесторами в начале года, пока не оправдывает ожиданий. Отчетность Т-Технологий и МТС-Банка за первый квартал демонстрирует замедление динамики квартал к кварталу, заставляя аналитиков пересматривать привлекательность сектора на фоне жестких рыночных условий.

Т-Технологии показывают уверенный рост год к году: чистая выручка достигла 152 млрд рублей, а операционная прибыль увеличилась на 40%, до 46,5 млрд рублей. Однако поквартальная динамика выглядит бледнее: рентабельность капитала просела на 6,6 п.п., а чистая прибыль сократилась на 14%. При оценке 1,15х по P/B акции выглядят перегретыми, особенно если учесть, что их рентабельность немногим выше показателей Сбера.

Ситуация в МТС-Банке выглядит сложнее. Несмотря на формальный рост чистой прибыли в 2,5 раза год к году, рентабельность капитала упала до 7,9%. Дополнительное давление оказывает рекордная стоимость риска в 7,9%, ставшая максимумом с начала 2024 года. На этом фоне бумаги МТС-Банка теряют инвестиционную привлекательность.

На фоне стагнации лидеров рынка эксперты выделяют Совкомбанк. Несмотря на слабые результаты в первом квартале, он выглядит более перспективно как ставка на восстановление доходов от розничного бизнеса при возможном смягчении денежно-кредитной политики. При текущей разнице в капитализации Совкомбанк может стать адекватным дополнением портфеля для тех, кто готов к повышенному риску ради потенциального роста.