Динамика доходности трежерис ставит инвесторов перед выбором

Долгосрочный график доходности десятилетних казначейских облигаций США с конца 1970-х годов сигнализирует о назревающем переломе. После пробоя нисходящего тренда в 2022 году рынок замер в фазе консолидации, которая определяет стратегические перспективы для целого поколения инвесторов, ожидающих либо возврата к низким ставкам, либо нового скачка инфляции.

Текущая доходность десятилеток держится на отметке 4,6% годовых. После пиковых значений 1981 года рынок десятилетиями следовал нисходящему тренду, который окончательно сломился в 2022 году на уровнях 3,2–3,3%. За этим последовал рывок к локальному максимуму выше 5% в конце 2023 года, сменившийся затяжным боковиком, длящимся уже два с половиной года.

Дальнейший выход из этой зоны неопределенности станет определяющим фактором. Сценарий с уходом доходности ниже 3,5% позволит рынку перевести дух, однако пробой максимумов 2023 года может спровоцировать ускорение роста до 6,5–7%. Если экономика пойдет по пути инфляционного цикла конца 1970-х годов, подобные цифры станут вполне реальными. В текущем диапазоне между 3,5% и 5% инструмент выглядит привлекательным лишь для краткосрочных спекуляций. Принятие стратегических, долгосрочных решений стоит отложить до момента, пока рынок не выберет окончательное направление движения.