Корпоративный кредитный бум сдерживает планы ЦБ по ставке

В апреле российские компании нарастили объемы заимствований до 1,85% в месячном выражении, показав максимальную динамику с осени прошлого года. Столь заметное ускорение кредитования широкого спектра отраслей заставляет Банк России пересматривать сценарии смягчения денежно-кредитной политики, ориентируясь на аппетиты бизнеса к долговому финансированию вместо ожидаемого охлаждения рынка.

Рост портфеля займов для юридических лиц оказался системным, а не следствием разовых сделок. Регулятор указывает, что активность бизнеса могла быть еще выше, если бы не значительные расходы бюджета в апреле, которые временно сгладили эффект. На этом фоне поведение домохозяйств выглядит сдержаннее: кредитование физлиц прибавило лишь 0,48%.

Внутри розничного сегмента ипотека показала рост на 0,64%, однако этот всплеск был нивелирован торможением потребительского кредитования, которое замедлилось до 0,14%. Сейчас именно корпоративный сектор становится индикатором, определяющим дальнейшие действия Центробанка. Если после завершения бюджетного авансирования спрос компаний на кредиты останется высоким, регулятору придется занять более жесткую позицию, ограничив пространство для снижения ключевой ставки или введя дополнительные макропруденциальные барьеры.