Инфляционные риски не позволят ЦБ снизить ставку в июне

Дефицит бюджета в 6,01 трлн рублей и ускорение роста денежной массы М2 до 13,2% лишают Банк России пространства для маневра. Анализ бюджетных показателей и монетарных данных указывает на то, что 19 июня регулятор сохранит ключевую ставку на уровне 14,5%, отложив смягчение денежно-кредитной политики на осень.

За первые пять месяцев 2026 года казна потратила на 2,6% ВВП больше, чем заработала, что в полтора раза превышает годовой план по дефициту. Эти расходы вынуждают государство активнее занимать средства через облигации федерального займа или расходовать резервы, что напрямую провоцирует рост инфляционного давления. Банк России уже подтвердил, что закладывает этот бюджетный дисбаланс в свои текущие прогнозы, исключая возможность агрессивного снижения стоимости заимствований.

Ситуацию осложняет динамика денежной массы М2, которая в мае показала максимальный темп прироста с августа прошлого года. Избыток ликвидности в экономике в сочетании с бюджетным дефицитом создает среду, в которой жесткая монетарная политика остается единственным инструментом сдерживания цен. Для участников рынка, особенно в секторах облигаций и девелопмента, июньское решение регулятора станет подтверждением того, что рассчитывать на дешевые кредиты до осени не стоит.