Рынок ОФЗ ожидает притока ликвидности осенью

Российский рынок государственных облигаций демонстрирует сдержанный оптимизм: доходности бумаг по всей кривой просели на 3–5 базисных пунктов. Инвесторы отыгрывают ожидания по майскому исполнению бюджета и сигналы Минфина о сокращении предложения, готовясь к периоду высокой волатильности в преддверии июньского заседания ЦБ по ключевой ставке.

Аукцион 3 июня показал умеренный спрос: при плане размещения в 1,5 трлн рублей на второй квартал, инвесторы предъявили заявки на 103,5 млрд рублей, обеспечив выручку в 42,8 млрд. Сейчас длинные ОФЗ выглядят недооцененными, так как их доходность зачастую превышает ключевую ставку, что нетипично для циклов смягчения денежно-кредитной политики. Позитивный сдвиг возможен в сентябре-октябре, когда на рынок поступит около 1,3 трлн рублей от купонных выплат и погашений.

На фоне сужения спредов между корпоративными облигациями и госдолгом, эксперты рекомендуют фокусироваться на точечных размещениях. В июне на рынок выйдут «Норникель», «Яндекс», «Почта России» и другие эмитенты. Среди интересных инструментов выделяются бумаги «Борец Капитала» с доходностью 19,3%, юаневые облигации «Норникеля» с ориентиром 8,3% и выпуск «Брусники» с ежемесячным купоном 21,5%. При текущей долговой нагрузке эти идеи предлагают потенциальную доходность до 30% годовых при условии переоценки активов до справедливой стоимости.