Майская инфляция уложилась в таргет ЦБ, но сектор услуг пугает

Росстат зафиксировал замедление инфляции в мае до 0,17% в месячном выражении, что соответствует годовому показателю в 3,5%. Однако за внешней стабильностью скрывается тревожная динамика в сегменте услуг, где цены растут темпами, близкими к 19% годовых, создавая серьезное препятствие для уверенного смягчения денежно-кредитной политики регулятора.

Майские цифры выглядят обманчиво оптимистично. Если смотреть на сезонно скорректированный показатель за последние три месяца, инфляция держится в районе 4,1%. При других рыночных условиях эти данные стали бы зеленым светом для ЦБ, однако сектор услуг продолжает генерировать избыточное давление. В мае рост цен здесь достиг 1,44% — это пиковое значение с начала года, во многом спровоцированное подорожанием туризма.

Краткосрочная статистика за июнь лишь подтверждает наличие волатильности. Резкие скачки цен на огурцы, подорожавшие за две недели в сумме почти на 18%, и очередная волна роста стоимости путевок искажают общую картину. Регулятор учитывает не только эти всплески, но и рост денежной массы М2, опережающий прогнозы, а также отсутствие видимого дезинфляционного эффекта от бюджетных трат. В совокупности с геополитической нестабильностью на Ближнем Востоке это вынуждает ЦБ сохранять жесткую риторику. Ожидается, что на ближайшем заседании регулятор ограничит снижение ставки 50 базисными пунктами, сопроводив решение строгим сигналом о готовности противостоять инфляционным рискам.