ЦБ замедлил снижение ставки до 25 базисных пунктов

Решение регулятора выглядит контрастно на фоне недавних ожиданий рынка и заявлений руководства страны о необходимости более решительного смягчения условий. Инфляция при этом перестала быть главным аргументом против снижения: в апреле–мае рост цен замедлился до 2,1% в годовом выражении, а базовая инфляция опустилась до 4,2%. Однако Банк России сфокусировался на других рисках — ускорении корпоративного и розничного кредитования, а также сохраняющемся дефиците кадров, который подталкивает зарплаты вверх быстрее производительности труда.

Главный сигнал кроется в бюджетной политике. ЦБ прямо указывает, что сохранение структурного дефицита до 2029 года потребует жестких мер. Регулятор обозначил «красные линии»: если Минфин продолжит стимулировать спрос бюджетными расходами, Банк России будет вынужден удерживать стоимость денег на высоком уровне дольше, чем планировалось ранее. Для инвесторов такой сценарий стал неприятным сюрпризом. Индекс Мосбиржи обновил минимумы, а индекс гособлигаций RGBI продемонстрировал снижение, так как надежды на быстрый приток дешевой ликвидности в экономику не оправдались.