Ставка на паузе или шаг вниз: рынок ОФЗ замер в ожидании ЦБ

Российский рынок гособлигаций завершил неделю сдержанным ростом индекса RGBI на 0,11% на фоне ускорения инфляции до 5,95%. Пока бизнес настаивает на смягчении денежно-кредитной политики для спасения инвестиций, регулятор сохраняет осторожность, выбирая между сохранением и снижением ключевой ставки.

Недельные данные по инфляции, ускорившейся до 0,19%, заставили инвесторов пересмотреть ожидания от апрельского заседания Банка России. Ситуация выглядит неоднозначно: с одной стороны, советник главы ЦБ Кирилл Тремасов заявляет, что регулятор все еще выбирает между сохранением текущих параметров и их снижением. С другой — глава РСПП Александр Шохин публично призывает к более решительным действиям. По его мнению, ставку необходимо опускать до 14,5% уже в апреле, а в перспективе — к уровню 10%, чтобы не допустить стагнации экономики и падения ВВП.

Смена приоритетов: спрос на «длинные» бумаги

Несмотря на общее снижение торговой активности — объем сделок за неделю упал до 152,4 млрд рублей — структура спроса заметно изменилась. Частные и институциональные инвесторы начали активно перекладываться в длинные облигации. Доля таких бумаг в обороте подскочила до 51%, тогда как интерес к среднесрочным выпускам, напротив, ослаб. Фаворитами рынка стали гособлигации серий 26254 и 26250.

В сегменте корпоративного долга и замещающих облигаций динамика осталась разнонаправленной. Укрепление рубля привело к техническому снижению рублевых цен валютных инструментов в среднем на 3%. При этом бумаги с защитой от инфляции (ОФЗ-ИН) продолжают ралли, прибавив с начала года более 6%.

Итоги квартала и новые размещения

Анализ первого квартала 2026 года показывает постепенное восстановление долгового рынка. Средняя доходность ОФЗ-ПД за три месяца снизилась на 22 б.п., при этом наиболее динамично росли цены на краткосрочные выпуски — в среднем на 3%.

На текущей неделе внимание рынка будет приковано к первичным размещениям. Эмитенты планируют привлечь около 33 млрд рублей. Среди ключевых событий:

• выход на рынок выпусков Mail.Ru и Ozon, на которые ожидается высокий спрос;
• размещение бумаг «Медскана» с потенциально высокой премией;
• долларовый выпуск компании «Полюс», перенесенный на 14 апреля по техническим причинам.

Инвесторы продолжают следить за риторикой ЦБ: затяжная пауза в снижении ставки может охладить интерес к покупкам, однако текущие уровни доходности в 14,5–14,7% по длинным ОФЗ остаются привлекательными для фиксации прибыли на долгосрок.