Ближневосточный кризис увеличил дисконт российского рынка акций

Закрытие ключевого морского пути 18 апреля вызвало падение цен на нефть на 10%, но уже к началу новой недели котировки начали восстанавливаться. Для российского рынка эти события создали ситуацию, при которой Индекс МосБиржи торгуется с мультипликатором P/E 4,3х. Это на 30% ниже исторических уровней, что эксперты связывают прежде всего с жесткой монетарной политикой ЦБ, а не только с внешними шоками. Текущие цены акций предполагают скидку в 7% относительно доходности ОФЗ, причем негатив от возможного налога на сверхприбыль уже заложен в котировки.

В текущей конфигурации фаворитами выглядят компании внутреннего спроса, сохранившие потенциал роста в 20–30%. Экспортеры же оцениваются рынком справедливо и не имеют такого запаса прочности. Тем не менее лучшим классом активов остаются облигации. Предстоящее снижение ключевой ставки станет для них основным драйвером роста, в то время как рынок акций продолжит зависеть от стабильности сырьевых цен и геополитического фона.