Минимумы 2009 года: «Северсталь» отчиталась за первый квартал

0,06 миллиарда рублей составила чистая прибыль «Северстали» в первом квартале против 21,1 миллиарда годом ранее. Резкое падение доходов на фоне отрицательного свободного денежного потока в 40,4 миллиарда вынудило металлургическую компанию полностью отказаться от выплаты дивидендов за отчетный период.

Финансовые показатели компании обвалились до многолетних минимумов, сопоставимых с кризисным 2009 годом. Выручка сократилась до 145,3 млрд рублей, а рентабельность по EBITDA упала до 12,3%. На результаты надавило комбо из слабого внутреннего спроса, снижения отпускных цен и сокращения доли продукции с высокой добавленной стоимостью до 45%. Свою роль сыграл и календарный фактор: в первом квартале было всего 55 рабочих дней против 64 в предыдущем периоде, что спровоцировало падение объемов реализации проката на 10,5%.

В условиях сжатия ликвидности и удлинения расчетов с клиентами менеджмент пошел на оптимизацию инвестиционной программы. Капитальные затраты были урезаны более чем на треть, составив 28,8 млрд рублей. Несмотря на накопление запасов готовой продукции, компания столкнулась с временным ростом долговой нагрузки — коэффициент чистый долг/EBITDA поднялся до 0,5х. Такая финансовая маневренность отражает попытку стабилизировать бизнес перед ожидаемым сезонным восстановлением спроса.

1320 рублей за акцию остается расчетной справедливой стоимостью актива на горизонте года, несмотря на текущую просадку. Оживление во втором квартале может произойти за счет увеличения рабочих дней и роста мировых цен на сталь из-за геополитики на Ближнем Востоке. Однако полноценный разворот показателей эксперты прогнозируют лишь во втором полугодии при условии смягчения политики ЦБ. Текущий мультипликатор EV/EBITDA 3,8х выглядит привлекательно относительно исторических средних значений, что сохраняет потенциал для роста капитализации.