Дивиденды «Северстали» оказались под угрозой после обвала прибыли

Чистая прибыль «Северстали» в первом квартале 2026 года рухнула до 61 млн рублей против 21,1 млрд годом ранее. На фоне отрицательного свободного денежного потока в 40,4 млрд рублей и падения внутреннего спроса на сталь компания рискует лишиться своего главного рыночного преимущества — стабильных и высоких выплат акционерам.

Несмотря на статус одного из самых эффективных игроков отрасли, металлург столкнулся с резким охлаждением рынка. Производство стали и чугуна просело на 4% и 1% соответственно, а продажи продукции с высокой добавленной стоимостью сократились на 14%. Ситуацию усугубляет общее падение металлопотребления в России: в начале года спрос обвалился сразу на 15%. Цены на горячекатаный лист также не радуют производителей, показав снижение на 7% в годовом выражении.

Финансовые показатели выглядят тревожно даже с учетом бухгалтерских корректировок. Если вычесть курсовые разницы и разовое обесценение активов, прибыль составила 4,2 млрд рублей — это на 81% меньше прошлогоднего результата. Из-за отрицательного свободного денежного потока чистый долг компании вырос до 61,9 млрд рублей. Пока коэффициент чистый долг/EBITDA остается на безопасном уровне 0,53, однако динамика и перспективы следующих кварталов настораживают инвесторов.

Главный риск заключается в возможной отмене дивидендов в размере 100% от денежного потока. Если долговая нагрузка продолжит расти и к концу года превысит единицу, компания может пересмотреть политику распределения прибыли. Традиционно российские металлурги торговались с высокими мультипликаторами именно благодаря щедрым выплатам. Сейчас этот сценарий под вопросом: крепкий рубль и низкие цены на сталь съедают маржинальность. У «Северстали», ММК и НЛМК еще есть запас прочности примерно на год, но без фундаментальных сдвигов в экономике их инвестиционная привлекательность начнет падать. Аналитики советуют дождаться конца 2026 года, когда в отчетности будет отражен максимальный негатив.