НЛМК против ММК: почему стальной сектор меняет фаворитов

Цены на металлопродукцию развернулись после мартовского провала, прибавив к июлю около 10%, а в августе темпы роста только ускорились. Этот импульс подпитывается сезонным спросом в строительстве, уходом с рынка слабых игроков и сокращением предложения. Дополнительным фактором стала активность в сегменте арматуры, где спрос подогревается необходимостью возведения защитных конструкций. Несмотря на то что часть этих драйверов носит временный характер, долгосрочная поддержка цен выглядит устойчивой.

В этой ситуации НЛМК демонстрирует осторожную стратегию: компания сократила капитальные затраты на 32% год к году, а свободный денежный поток ушел в отрицательную зону. Хотя отрицательный чистый долг обеспечивает компании определенную финансовую устойчивость, мультипликатор 2,95х EV/EBITDA ставит ее в один ряд с ММК. Последний при схожей оценке обладает более значительным запасом прочности и положительным денежным потоком, что делает его более привлекательным инструментом для игры на восстановлении сектора.