Московская биржа удерживает эффективность на фоне снижения ставок

Финансовые результаты за полугодие подтверждают трансформацию бизнес-модели площадки. Рост комиссионного дохода на 20,5% стал основным драйвером прибыли, компенсируя просадку на рынке акций за счет активности в сегментах облигаций, денежного рынка и деривативов. Однако динамика внутри квартала указывает на постепенное замедление: чистый процентный доход просел на 16,3% год к году, что напрямую связано с циклом снижения ключевой ставки и сокращением клиентских остатков.

Прогнозный ROE на 2026 год оценивается в диапазоне 23,0–24,5%. Хотя этот показатель ниже пятилетнего среднего в 25,7%, он остается выше целевого уровня в 20%. При текущей стоимости акций E/P на уровне 18–19% выглядит привлекательно, однако инвесторам стоит следить за тем, сможет ли комиссионная выручка и дальше перекрывать неизбежное снижение процентных доходов. При выплате 50% чистой прибыли дивдоходность составит 8,9–9,5%, а в случае сохранения практики выплат в 75% — может достичь 14,2%.