Почему российские байбэки не радуют инвесторов

За океаном обратный выкуп стал ключевым инструментом поощрения акционеров: в 2025 году объемы байбэков в США превысят триллион долларов, что в полтора раза больше всех дивидендных выплат. В России ситуация иная. Основная претензия миноритариев — непрозрачность механизмов. Компании вроде «Астры», «Софтлайна» или Whoosh часто не гасят выкупленные бумаги, оставляя их для мотивационных программ персонала, что фактически означает будущий «слив» акций обратно в рынок.

Вторая проблема кроется в отсутствии четких обязательств. Законодательство позволяет компаниям не раскрывать детали выкупа, если он проводится через дочерние структуры, как это было с «Новатэком». В итоге инвесторы узнают о сделках постфактум. Эффект заметен лишь тогда, когда выкуп составляет весомую долю капитализации, как у HeadHunter или «Лукойла», который планирует погашение пакета в 13%. Однако даже крупные программы могут оказаться бесполезными, если менеджмент проводит их на ценовых пиках, заботясь лишь о собственных годовых бонусах. Для российского рынка, живущего в условиях высокой неопределенности, байбэк остается инструментом с труднопросчитываемой доходностью, проигрывающим простому и понятному денежному потоку.