Государство стало владельцем 65% акций Русагро

Текущая структура капитала распределена между государством с контрольным пакетом, частным мажоритарием с 10% и миноритариями, удерживающими 25% бумаг. Опыт предыдущих кейсов, включая ЮГК и Домодедово, указывает на то, что государство вряд ли останется долгосрочным собственником актива. Дефицит бюджета диктует потребность в пополнении казны через аукционы, однако реализация доли в агросекторе сейчас сопряжена с серьезными трудностями из-за высокой ключевой ставки и низких цен на продукцию.

Инвесторам не стоит рассчитывать на оферту со стороны государства при будущей приватизации, так как подобные прецеденты отсутствуют. Ожидание покупателя может затянуться на срок от года до полутора лет, что обрекает котировки на длительный боковик. При текущей оценке EV/EBITDA на уровне 4,5 бизнес выглядит дешевым, но этот дисконт полностью оправдан высокой неопределенностью. Для тех, кто готов к ожиданию, ситуация напоминает прошлые циклы, когда после долгого застоя бумаги компании показывали резкий рост непосредственно перед торгами.