Селигдар ищет способ вернуться к дивидендам через реструктуризацию

Текущая долговая нагрузка компании по разным оценкам колеблется от 3,6x до 4,4x EBITDA, если учитывать скрытые статьи. В официальный расчет чистого долга не попадают 14,2 млрд рублей по соглашениям о финансировании поставок и 21,2 млрд рублей авансовых платежей. Эти обязательства фактически давят на операционный поток: за текущий год он ушел в минус на 24 млрд рублей на фоне сокращения кредиторской задолженности.

Ключевым инструментом для улучшения метрик может стать проектное финансирование для золотодобывающего актива «Хвойное». Сейчас «Селигдар» кредитует этот проект напрямую, направив на его развитие 24,5 млрд рублей. Перевод этих обязательств на внешних кредиторов позволит вывести их из консолидированного долга группы. По расчетам, это снизит показатель до 3,0x EBITDA, что вплотную приближает компанию к порогу возобновления дивидендов.

Несмотря на оптимизацию долга, финансовое состояние остается напряженным из-за высокой стоимости обслуживания заемных средств. Процентные расходы за год достигли 21 млрд рублей, что составляет половину EBITDA компании. При этом бизнес продолжает наращивать физические объемы: добыча золота выросла на 16%, составив 7,1 тонны, а производство олова достигло рекордных 3,1 тыс. тонн. Итоговое решение о дивидендах будет зависеть от отчетности на конец года, однако прозрачность условий финансирования «Хвойного» остается главным условием для пересмотра инвестиционного прогноза.