Прибыль «Займера» снизилась на фоне смены бизнес-модели

В предыдущем обзоре от 2 апреля акции стоили 141 рубль. Автор ожидал снижения до 135 рублей, затем отскока к 160 рублям и дальнейшей торговли в диапазоне. Котировки опускались до 136,7 рубля, поднимались до 153 рублей, а затем держались в пределах 140–149 рублей. Позже бумаги упали вместе с рынком до 121 рубля. Сейчас они стоят 132,5 рубля.

Капитализация компании — 160 млн долларов. Мультипликаторы составляют P/E 4,78, P/S 0,62 и P/B 0,93, EPS — 27,52 рубля. Из-за снижения прибыли P/E вырос, хотя акции подешевели; по P/S и P/B «Займер» стал оцениваться ниже. За девять месяцев 2026 года собственный капитал сократился на 3%, обязательства выросли на 37%. При этом Debt/Equity равен 0,33. Выручка за тот же период снизилась на 7%, прибыль — на 37%, а свободный денежный поток вырос на 6%, до 5,4 млрд рублей.

Компания перестраивает бизнес в ответ на ужесточение регулирования. С 1 апреля она развивает продукт «Лимит+», заменяющий классические краткосрочные займы. В первом квартале на него пришлась наибольшая доля выдач; во втором квартале выдачи «Лимит+» выросли на 91%. В третьем квартале общий объём выдач «Займера» уменьшился на 6,7%, до 10 млрд рублей, а доля нового продукта достигла 95%. В июне компания приобрела 50% платёжной системы «Бэст» у Structure «Киви» за 587 млн рублей. Генеральный директор Роман Макаров ранее говорил о стремлении диверсифицировать бизнес: «Мы не хотим быть только МФО».

Основной акционер — Седов С.А. с долей 86,2%. В 2026 году дивидендная доходность указана на уровне 19,9%; 5,43% планируется выплатить 10 декабря. Автор отмечает, что высокие дивиденды остаются преимуществом компании, но опасается их сокращения или отмены, если переход в финтех снизит маржинальность. По его оценке, у «Займера» много рисков, поэтому он предпочитает дождаться более заметной трансформации бизнеса.