Henderson растёт медленнее ожиданий, несмотря на расширение сети

Показатель выручки превышает оценку роста рынка мужской одежды: агентство INFOLine ожидает, что в 2026 году он составит 4,5%. Но ранее менеджмент Henderson рассчитывал расти почти втрое быстрее рынка. Автор анализа связывает замедление с тем, что покупатели откладывают приобретение одежды, в отличие от повседневных товаров.

Расширение сети происходит на фоне снижения посещаемости торговых центров. По данным исследования Focus Technologies, за девять месяцев 2026 года трафик российских ТЦ сократился на 2,8%; особенно заметно покупательская активность снизилась в категориях одежды, обуви и товаров для дома. Henderson перестал раскрывать динамику среднего чека и посещаемости магазинов, но автор считает, что результаты LFL указывают на ухудшение эффективности зрелых точек. Для сравнения, Fix Price за тот же период увеличил сопоставимые продажи на 3%.

Теперь компания ожидает роста выручки на 7–8% в 2026 году и её ускорения до 10% в 2027-м. Прогноз по увеличению чистой прибыли — 8–12%. Одним из возможных источников роста EBITDA в 2027 году менеджмент называет новый распределительный центр: вместо четырёх разрозненных площадок логистика сосредоточена в одном месте, что, по словам руководства, должно сократить расстояния доставки и транспортные расходы.

Промежуточные дивиденды за третий квартал составят 8 рублей на акцию. Вместе с выплатами за первый квартал это соответствует 25 рублям за девять месяцев 2026 года и дивидендной доходности 2,7% за этот период. Дивидендная отсечка назначена на 4 декабря 2026 года с учётом режима торгов Т+1.

Автор считает акции Henderson непривлекательными для покупки: по его оценке, умеренные темпы роста и скромная дивидендная доходность не дают сильного повода для переоценки бумаг. Облигации компании с погашением в мае 2027 года (RU000A10BQC8), по его мнению, могут быть интересны при снижении цены к номиналу — как альтернатива краткосрочным банковским депозитам.