Японская иена не поддается валютным интервенциям

Япония потратила около 10 триллионов иен, пытаясь остановить падение национальной валюты, но рынок практически не заметил вливания 62 миллиардов долларов. Курс USD/JPY, несмотря на усилия властей, продолжает дрейфовать в сторону 160, вынуждая даже традиционных сторонников мягкой политики в Банке Японии обсуждать экстренное повышение ставок.

Бывший глава Банка Японии Харухико Курода скептически оценил эффективность недавних действий Токио. По его мнению, кратковременный откат от 160 за доллар не меняет фундаментального тренда, а долгосрочное влияние интервенций на курс остается сомнительным. Ситуация осложняется рекордным ростом доходности государственных облигаций: ставки по 30-летним и 40-летним бумагам достигли максимумов с 1997 года, перешагнув отметку в 4%.

Основное давление на экономику оказывает девальвация иены, которая разгоняет производственную инфляцию. Апрельские данные показали рост цен производителей на 4,9% в годовом выражении, при этом импортные цены подскочили на 17,5%. Основной вклад в удорожание вносят металлы, электроника и энергоносители. Поскольку реакция цен на нефть марки Brent в иенах обычно растянута на полгода, пик инфляционного давления еще впереди.

Банк Японии оказался в ловушке: повышение ставок необходимо для стабилизации валюты, но оно несет риски для держателей долга, включая крупные страховые компании и банки, на балансах которых находится почти 30% японских облигаций. Если регулятору придется экстренно спасать финансовый сектор, это спровоцирует новую волну распродажи иены.