Рост инвестиций «Россетей» угрожает дивидендной доходности

Обновленные планы капитальных вложений (ИПР) показывают, что компании готовятся к масштабному расширению инфраструктуры. Для «Россетей Центр и Приволжье» это означает увеличение бюджета на 2026 год с 7,1 до 11,8 млрд рублей, а на 2027-й — почти до 15 млрд. Похожая динамика у «Ленэнерго»: здесь вложения вырастут с 21,5 до 28,8 млрд рублей к 2027 году.

Разница в дивидендной политике определяет реакцию рынка на эти цифры. «Ленэнерго» направляет на выплаты фиксированные 10% прибыли РСБУ, что защищает акционеров от прямого влияния капекса. В результате прогноз по выплатам на 2027 год даже повышен до 66,1 рубля на акцию. Однако после 2028 года рост затрат неизбежно замедлит динамику прибыли, что может привести к стагнации выплат.

Иная ситуация у «Россетей Центр и Приволжье». Здесь дивидендная база корректируется на объем капитальных затрат, поэтому рост расходов напрямую давит на доходность. Прогноз выплат на 2026–2027 годы уже пересмотрен в сторону понижения. При текущей доходности около 11–11,5% и накопленном росте котировок с начала года на 77%, бумаги сектора требуют осторожности. Инвесторам стоит учитывать, что ИПР — это лишь предварительные ориентиры, которые могут меняться, но общий курс на приоритет развития над выплатами становится все более очевидным.