Бюджетные риски давят на доходность долгосрочных ОФЗ

Рынок облигаций федерального займа замер около отметки 119 пунктов по индексу RGBI на фоне опасений инвесторов. Несмотря на уверенные показатели Минфина по размещению госдолга, участники торгов все чаще закладывают в котировки сценарии увеличения бюджетных расходов, что вынуждает их с осторожностью относиться к бумагам с длинным сроком погашения.

Минфин продолжает привлекать средства с опережением квартального плана: с начала периода министерство заняло 1,27 трлн рублей, превысив график на 22%. Однако активность покупателей на последних аукционах заметно снизилась. Основным сдерживающим фактором стали ожидания жесткой денежно-кредитной политики: кривая ставок IRS указывает, что рынок не верит в возврат ключевой ставки к значениям ниже 12% в ближайшей перспективе.

Текущая инфляция демонстрирует признаки замедления — до 5,33% в годовом выражении, что дает рынку основания ждать снижения ключевой ставки на 50 базисных пунктов уже в июне. Тем не менее, неопределенность вокруг параметров бюджета перевешивает позитивные макроэкономические сигналы. Инвесторам рекомендуется придерживаться стратегии диверсификации, сочетая в портфелях флоатеры и облигации с фиксированным купоном, чтобы нивелировать риски волатильности на разных участках кривой доходности.