Дивиденды против убытков: почему акции Аэрофлота остаются в зоне риска

Инвесторы продолжают удерживать акции «Аэрофлота» в ожидании дивидендных выплат, несмотря на тревожные финансовые результаты первого квартала. Рост выручки до 201,1 млрд рублей не помог компании избежать чистого убытка в 11,9 млрд рублей, а операционные успехи меркнут на фоне резкого падения рентабельности и растущих расходов на обслуживание флота и персонала.

Финансовая отчетность за первый квартал демонстрирует серьезный разрыв между пассажиропотоком и реальной прибыльностью. Хотя перевозчик нарастил объемы на 2,2%, а загрузка кресел достигла 91,2%, показатель EBITDA просел почти на 40% — до 29,6 млрд рублей. Убытки спровоцированы удорожанием аэропортовых сборов, ростом зарплатного фонда и увеличением процентных выплат по кредитам.

На текущий момент котировки держит лишь рекомендация совета директоров выплатить 5,29 рубля на акцию, что дает доходность около 11%. Этот фактор будет поддерживать интерес рынка вплоть до даты отсечки. Однако фундаментально компания выглядит перегруженной: соотношение NetDebt/EBITDA на уровне 3х ограничивает потенциал роста бумаги. Аналитики предупреждают, что влияние подорожавшего авиатоплива пока не полностью отразилось в отчетности, а значит, во втором квартале давление на маржинальность усилится.

Для тех, кто уже владеет активами, разумной стратегией станет удержание до дивидендной отсечки или фиксация части прибыли. Новые покупки эксперты считают оправданными лишь при просадке котировок к уровню 40–44 рубля. Целевая цена на горизонте года сохраняется на отметке 55 рублей, при этом долгосрочный рост показателей будет зависеть от восстановления международных направлений и возможного смягчения денежно-кредитной политики.