Бюджетный парадокс: почему рост цен на Urals не наполняет казну

Несмотря на высокие котировки Urals и уверенные отчеты нефтяных гигантов, нефтегазовые доходы российского бюджета за четыре месяца 2026 года рухнули на 38,3%. Разрыв между прибылью корпораций и сборами в казну достиг критических отметок, указывая на системные проблемы в структуре налоговых поступлений и объемах добычи сырья.

Российский нефтегазовый сектор оказался в ловушке: внешние условия для экспорта сложились благоприятно, но внутренние финансовые показатели разошлись в разные стороны. За первые четыре месяца 2026 года казна получила 2,298 трлн рублей против 3,727 трлн годом ранее. Индекс акций нефтегазовых компаний RUSOG при этом демонстрирует худшую динамику за три года, потеряв около 4% в текущем сезоне.

Основной удар пришелся на НДПИ, поступления от которого сократились на 38,3%. По нефти падение оказалось еще глубже — 41,6%. Причина кроется в снижении физических объемов добычи: в апреле показатель просел на 460 тысяч баррелей в сутки год к году. Ситуацию усугубляет падение экспорта нефтепродуктов до исторических минимумов в 2,2 млн баррелей в сутки из-за атак на инфраструктуру.

При этом крупные игроки чувствуют себя уверенно. «Роснефть» отчиталась о росте EBITDA на 36,8% квартал к кварталу, а свободный денежный поток «Газпрома» подскочил до 373 млрд рублей. Компании успешно конвертируют высокую рублевую цену нефти в прибыль, однако бюджет теряет связь с этими результатами. Демпферные выплаты в текущем году оказались значительно ниже прошлогодних, что исключает их из списка главных причин недополученных доходов. Таким образом, бюджетная эффективность отрасли перестала зависеть исключительно от рыночных котировок, став заложником операционных проблем и налоговой базы.