Почему индекс RGBI замер на фоне снижения ставки

С лета 2025 года индекс гособлигаций RGBI не может выйти из боковика, несмотря на падение ключевой ставки на 3,5 процентных пункта. Инвесторы ожидали роста котировок, но рынок застыл в ожидании, реагируя только на точечные решения регулятора, игнорируя общую динамику смягчения денежно-кредитной политики.

Главным тормозом для рынка остается непредсказуемость действий ЦБ. Индекс буквально живет от заседания к заседанию, а любые позитивные сдвиги нивелируются давлением мировой инфляции и растущим дефицитом бюджета, который сужает пространство для маневра регулятора.

Ситуацию усугубляет поведение банков. В мае они выкупили 42% объема на аукционах Минфина — это максимум с начала года. При этом банки остаются основными продавцами на вторичном рынке, где бумаги переходят к частным инвесторам и доверительным управляющим. Банки зарабатывают на спреде между доходностью старых облигаций и новых выпусков, приобретенных на первичных размещениях. Нехватка ликвидности вынуждает кредитные организации распродавать портфели, что создает постоянное давление на котировки. Учитывая планы Минфина по наращиванию заимствований и ужесточение требований к капиталу, эта тенденция вряд ли изменится в ближайшее время. На фоне затянувшейся стагнации госдолга более рациональной стратегией выглядит фокус на корпоративных облигациях.