Рынок адаптируется к ставке ЦБ: деньги дешевеют медленно

В апреле и мае денежно-кредитные условия в России начали постепенно смягчаться, однако стоимость заемных средств для бизнеса и граждан остается высокой. Средняя ставка RUONIA в мае опустилась до 14,18%, а доходность корпоративных облигаций снизилась до 15,32%, подтверждая осторожное привыкание экономики к текущим параметрам монетарной политики регулятора.

Снижение ключевой ставки начинает транслироваться в реальный сектор: банки корректируют доходность депозитов, а корпоративные заемщики увеличивают активность на долговом рынке. Денежная масса в мае показала рост на 13,2% в годовом выражении. Тем не менее, инвесторы сохраняют консерватизм: доходность по долгосрочным облигациям федерального займа не падает, отражая высокую премию за риск. Розничное кредитование при этом демонстрирует лишь умеренную динамику.

Банк России сохраняет пространство для маневра, однако возможности для агрессивного снижения ставок ограничены инфляционным давлением и бюджетными рисками. На заседании 19 июня ожидается уменьшение ключевой ставки на 50 базисных пунктов при условии отсутствия резких скачков потребительских цен. Дальнейшая траектория регулятора будет зависеть от баланса между оживлением кредитного рынка и необходимостью удержать инфляцию вблизи целевых уровней до конца года.