Почему акции нефтяных компаний еще не достигли дна

Анализ форвардных мультипликаторов P/E на 2026 год показывает, что бумаги ЛУКОЙЛа и Роснефти торгуются с премией к своим средним значениям за последние два года — на 35% и 20% соответственно. Единственным исключением остается Татнефть, чьи показатели выглядят скромнее, однако даже эти бумаги рискуют просесть дальше из-за атак на НПЗ и ограничений внутреннего топливного рынка.

Рыночные прогнозы строятся на завышенных ожиданиях: аналитики закладывают цену Brent на уровне 90 долларов за баррель, тогда как реальные котировки уже опустились к отметке 80 долларов. Дополнительное давление оказывает устойчивый курс рубля, который лишает экспортеров сверхприбыли от девальвации. Ситуацию усугубляет вероятность сокращения государственных выплат по демпферу, которые в весенние месяцы достигали 200 миллиардов рублей. В текущих условиях санкционного давления и геополитической нестабильности потенциальные дивиденды не перекрывают риски, с которыми сталкиваются акционеры крупнейших нефтяных корпораций.