Кризис балансов: почему ПИК и Самолет остаются под давлением

Самолет по итогам 2025 года зафиксировал чистый убыток в размере 2,29 млрд рублей, несмотря на рост выручки до 366,8 млрд рублей. Ситуация усугубляется сокращением доли наследников основателя Михаила Кенина в капитале компании: с февраля пакет акций уменьшился с 29,12% до 24,61%. Ключевая проблема кроется в покрытии проектного финансирования счетами эскроу, которое упало до 0,59. Это вынуждает компанию тратить больше на обслуживание долга — финансовые расходы за год подскочили на 33%, до 106 млрд рублей.

ПИК демонстрирует схожие тренды на фоне высокой долговой нагрузки с показателем чистый долг к EBITDA на уровне 3,83. Хотя компания отчиталась о росте прибыли, скорректированная EBITDA упала на 17%. Недавний шорт-сквиз по акциям ПИКа, спровоцированный изменениями ставок Мосбиржи, лишь подчеркнул волатильность актива. Несмотря на более высокое покрытие проектного финансирования (0,82), финансовые расходы застройщика выросли на 29%, достигнув 101 млрд рублей. Мутные истории с офертой на выкуп акций и отмена дивидендной политики добавляют скепсиса в оценку перспектив компании.