Акции Газпрома упали до минимумов 2009 года

Финансовые результаты первого квартала по МСФО принесли лишь временное облегчение, достигнутое за счет жесткой экономии затрат. Однако эти меры не решают фундаментальных проблем: компания продолжает стагнировать, а свободный денежный поток уходит на обслуживание долгов, а не на поддержку акционеров. Основная надежда рынка остается привязанной к проекту «Сила Сибири — 2», переговоры по которому затянулись из-за ценовых разногласий с Китаем. Даже при самом оптимистичном сценарии реализация проекта займет от одного до трех лет.

Главная опасность для инвесторов кроется в потенциальной невыгодности условий сделки с Пекином. Если контракт будет подписан на условиях китайской стороны, «Газпром» окажется перед необходимостью колоссальных капитальных затрат, что окончательно похоронит надежды на дивиденды в ближайшей перспективе. Тем не менее, полный отказ от проекта выглядит маловероятным из-за политического веса газопровода для обоих государств.

Аналитики удерживают целевой ориентир по акциям на уровне 170 рублей. Эта оценка опирается не на текущие операционные успехи, а на долгосрочную стоимость бизнеса, которая начнет раскрываться лишь после снижения геополитического напряжения. Сейчас рынок, вероятно, уже учел весь возможный негатив, поэтому текущие котировки превращаются в ставку на постепенное исправление ситуации и нормализацию внешних условий.