Доходность дальних ОФЗ превысила 16%: подарок или ловушка

Центральный банк на июньском заседании снизил ключевую ставку лишь на 0,25 процентного пункта, разочаровав ожидания инвесторов, рассчитывавших на более решительные действия регулятора. Неровная динамика инфляции и сохраняющиеся двузначные ожидания населения вынуждают ЦБ действовать осторожно, чтобы не спровоцировать новый виток роста цен. В этих условиях премия в 16% по длинным бумагам отражает не щедрость рынка, а компенсацию за неопределенность.

Давление на котировки оказывает и бюджетная политика. Продолжающееся финансирование государственных расходов требует от Минфина активных заимствований, что увеличивает предложение облигаций. Институциональные инвесторы требуют повышенную доходность за риск блокировки капитала на долгие годы, что подтверждается слабым спросом на аукционах. Для частного инвестора покупка «длинного конца» кривой несет риск просадки тела облигации: если рынок потребует доходности в 17%, цена бумаги упадет, нивелируя купонный доход.

Инвестиции в такие инструменты требуют готовности к волатильности и веры в долгосрочное охлаждение экономики. Тем, кто не готов наблюдать «красные» цифры в терминале из-за изменения рыночных ожиданий, логичнее обратить внимание на короткие выпуски или облигации с плавающим купоном.