Почему падение мировых бирж не обрушило индекс Мосбиржи

В четверг, 5 ноября, Nasdaq 100 показал сильнейшее падение со времен пандемии: индекс снизился на 6,4% на фоне распродаж акций производителей чипов. Инвесторы опасались ужесточения контроля над индустрией искусственного интеллекта после победы демократов на выборах в конгресс США. S&P 500 за сессию потерял 4%, а его капитализация сократилась на $3 трлн. Затем просели азиатские рынки: южнокорейский KOSPI — примерно на 6%, японский Nikkei 225 показал сопоставимое снижение.

Российская площадка двигалась иначе. 10 ноября индекс Мосбиржи вырос на 0,54%, до 2455 пунктов, а 9 ноября прибавил почти 1%, достигнув 2487 пунктов. Поддержкой стали ожидания от трехсторонних переговоров России, США и Украины в Абу-Даби, проходивших 10–11 ноября. Дональд Трамп заявил, что стороны близки к договоренностям.

До украинского кризиса корреляция индекса Мосбиржи с S&P 500 на годовом горизонте нередко превышала 0,6–0,7. Сейчас она на большинстве горизонтов близка к нулю или остается слабоположительной — 0,1–0,3. По оценке источника, до 2022 года западные фонды определяли 70–80% ценообразования на российском рынке. Теперь доступ иностранных инвесторов к российским активам ограничен, а россиян — к зарубежным площадкам, поэтому глобальные распродажи не передаются на Мосбиржу напрямую.

Однако говорить о полной независимости нельзя. Руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых отмечает, что мировая конъюнктура затрагивает российский рынок через сырьевые цены и курс доллара. Начальник отдела экспертов по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Альберт Короев также указывает на чувствительность акций к геополитике и стоимости сырья. Падение нефти способно сократить экспортную выручку, ослабить рубль и усилить инфляцию; укрепление доллара во время глобальной паники повышает стоимость импорта. Дополнительный риск — вторичные санкции и перебои в цепочках поставок.

Среди участников торгов заметную роль играют частные инвесторы: в октябре они вложили в ценные бумаги 166,7 млрд рублей. При этом в сентябре на акции пришлось 6,8 млрд рублей их вложений, а на облигации — 210,6 млрд. Малых предупреждает, что розничные инвесторы лишь частично заменили западный капитал и не стали устойчивым источником долгосрочного спроса.

По оценке Короева, индекс может превысить 2500 пунктов на позитивных новостях из Абу-Даби. Для закрепления выше этой отметки, однако, нужны более низкая ключевая ставка, стабильные или растущие цены на нефть и отсутствие новых жестких санкций. Без смягчения денежно-кредитной политики рост может оказаться краткосрочным. Малых связывает дальнейшее восстановление, в том числе движение выше 3000–3500 пунктов, с реальными договоренностями о мире.