CoreWeave нарастила выручку на 168%, но денежный поток ушёл в минус

Объём будущих контрактов CoreWeave (NASDAQ: CRWV) достиг $132,5 млрд против $55,6 млрд годом ранее. Компания повысила прогноз выручки на 2026 год до $13–13,3 млрд. Однако backlog — это контракты на будущие услуги, а не уже полученная прибыль: для их выполнения потребуются новые вложения в GPU, дата-центры и электроэнергию.

За девять месяцев операционный денежный поток составил $5,64 млрд, а капитальные затраты — $23,56 млрд. Расчётный свободный денежный поток оказался отрицательным — минус $17,92 млрд. Финансовый долг приблизился к $47 млрд, процентные расходы за этот период превысили $2 млрд. Только за квартал компания понесла чистый убыток в $709 млн и заплатила $846 млн процентов. Скорректированная операционная маржа снизилась с 16% до 10%, несмотря на рост выручки.

Смягчить нагрузку могут авансовые платежи клиентов: более 70% новых сделок предусматривают предоплату. CoreWeave рассчитывает получить около $9 млрд авансов и депозитов. Менеджмент также ожидает положительной скорректированной чистой прибыли в первой половине 2028 года. При этом прогноз капитальных затрат на 2026 год составляет $37–39 млрд.

Компания привлекла $4,2 млрд через конвертируемые облигации и открыла программу размещения до 35 млн акций. Для инвесторов ключевой вопрос — сможет ли CoreWeave превратить крупный портфель контрактов в денежный поток, достаточный для обслуживания долга и окупаемости вложений. Отчёт показывает сильный спрос на AI-инфраструктуру, но и высокую цену его монетизации.