Рубль может укрепиться, а ОФЗ следуют за ключевой ставкой

За девять месяцев отток средств частных лиц из России на зарубежные депозиты составил 17,5 млрд рублей. Всего за рубежом хранится 6,25 трлн рублей, половина этой суммы была выведена за период СВО. Экспорт зерна в денежном выражении к середине октября вырос на 15% год к году, а профицит внешней торговли за девять месяцев увеличился на 21,1%. В обзоре также отмечены цены на газ TTF в Европе выше $1000 и стоимость Urals, превышавшая $100 один-два месяца назад. Эти факторы, по оценке автора, располагают к укреплению рубля до 12,1 за юань к концу ноября.

В США третий месяц подряд фиксируется высокий дефицит бюджета: в октябре он вырос на 42% год к году. За 12 месяцев дефицит достиг 39,2% доходов бюджета. Для сравнения, в России плановый показатель на 2027 год составляет 12,6% доходов. Автор обзора связывает риски для американского госдолга со снижением его дюрации и изменением структуры владельцев: доля центральных банков, суверенных и пенсионных фондов уступает место хедж-фондам. По его оценке, это усиливает волатильность, а распродажи американских облигаций могут поднимать ставки по всему миру.

Дефицит ликвидности в банковском секторе немного сократился: требования ЦБ к банкам составили 6,9 трлн рублей против 8,1 трлн неделей ранее. Кривая ОФЗ выстроена исходя из предположения, что финансовый сектор ожидает неизменности ключевой ставки в ближайший год. При сложившейся ситуации с банковским фондированием движение доходностей ОФЗ, по оценке автора, будет соответствовать изменению ключевой ставки почти один к одному.

Индекс IMOEX вторую неделю подряд показывает силу: акции выкупаются ниже отметки 2440. Динамику рынка на ближайшей неделе автор связывает с политическими событиями и не прогнозирует движения ни вверх, ни вниз. Среди заметных новостей он отмечает решение ЦБ приостановить членство аудиторской компании ФБК в СРО на 180 дней. Автор считает очистку аудиторского рынка позитивной и указывает, что без достоверной отчетности инвестиции зависят от доверия к руководителю компании.