Долговые пирамиды развитых стран пугают инвесторов

Пока российский рубль укрепляется, валюты развитых стран оказались в ловушке собственных государственных долгов. Инвесторы, присматривающиеся к зарубежным активам, сталкиваются с серьезным риском: доходность облигаций растет, а центральные банки теряют возможность контролировать ситуацию, что грозит эффектом домино, сравнимым с кризисом в Юго-Восточной Азии 1997 года.

Японская иена стала наглядным примером системной угрозы: доходность местных 10-летних облигаций достигла 2,7%, а Банк Японии вынужден тратить резервы на защиту курса 160 иен за доллар. Поднять ставку до рыночного уровня регулятор не может, так как расходы на обслуживание долга уже поглощают львиную долю бюджета. Похожие перекосы наблюдаются в Великобритании, Франции и Италии, а стоимость заимствований по 30-летним казначейским облигациям США на неделе превысила 5%.

На российском рынке картина иная. Индекс MOEX зажат в коридоре 1066–1160 пунктов, упираясь в психологический потолок индекса RTS. Компании ограничены в импорте оборудования из-за дорогих кредитов, а Минфин продолжает размещать длинные ОФЗ, которые банки перепродают на вторичном рынке физическим лицам. В ближайшие месяцы динамику акций будут определять дивидендные отсечки, а не внешние заимствования.